Aunque es cierto que a corto plazo los flujos de capital impulsan los mercados, a largo plazo, los mercados impulsan los flujos de capital. Con eso quiero decir, es la actividad económica la que crea capital a largo plazo, como una marea creciente. Las fluctuaciones a corto plazo del lavado de capitales de un lado a otro se parecen más a las olas del océano. Van y vienen, y a veces se ponen tempestuosos, pero la marea creciente siempre está ahí.
¿Por qué digo eso?
El mercado de valores es un proxy de la actividad económica general. ¿Por qué? Porque las empresas existen para proporcionar bienes y servicios a las personas que los necesitan a cambio de que el dinero regrese a la empresa. El negocio luego gasta ese dinero en mano de obra, materias primas y otros servicios necesarios para administrar el negocio, y esto a su vez lo gastan esas empresas e individuos, y así sucesivamente. Y las empresas no existen por mucho tiempo si no son rentables, por lo que la mayoría de las empresas son rentables (al menos en promedio a largo plazo) y esas ganancias son las que sostienen los precios de las acciones. Todo esto es economía 101.
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Entonces, ¿cuáles son los impulsores del crecimiento de la actividad económica general?
Aquí están los principales:
1) Crecimiento de la población humana, lo que resulta en más productores y consumidores, por lo tanto, más actividad económica. En la antigüedad, este era el factor principal en el crecimiento económico, pero hoy es el factor menos importante. Por cierto, no ignore el hecho de que todos estamos ahora en una economía global. El mercado de valores de EE. UU. Se ve afectado por el crecimiento de la población mundial, no solo por el crecimiento de la población de EE. UU.
2) Crecimiento de la productividad debido a los avances tecnológicos. Este controlador ha seguido creciendo en importancia a lo largo de la historia. De cazadores recolectores a granjeros. Desde aprovechar el poder humano y animal hasta aprovechar el vapor y los motores de combustión interna. La revolución industrial, la revolución informática, la revolución de la información. El caballo y el cochecito, el avión. Y así. En cada paso, los humanos se vuelven más productivos y pueden producir más y consumir más y, como resultado, la actividad económica aumenta.
3) Crecimiento de la productividad debido a una mayor especialización. El famoso ejemplo de Adam Smith de la fábrica de alfileres capaz de fabricar miles de alfileres al día, de manera confiable y económica solo por un puñado de personas, en lugar de que cada persona haga los suyos. La línea de ensamblaje de Henry Ford en lugar de autos hechos a mano. Hoy la especialización está en todas partes y hay mucho espacio para aún más. Esto incluye conceptos como micro-marketing. En Portland, OR, donde vivo, ahora tenemos cientos de microcervecerías, cada una con un estilo único de cerveza, en comparación con quizás una docena de marcas nacionales hace 30 años. Una vez más, más producción, más consumo.
4) Mayor capacidad organizativa y administrativa, lo que resulta en menos desperdicio y mayor eficiencia. Mayor educación y aprendizaje de la experiencia. Desde el concepto japonés de Kaizen (mejora continua, famoso en la industria automotriz japonesa) hasta gerentes profesionales con MBA, etc. El resultado son mejores productos y más rentabilidad de los recursos existentes.
Estos son los principales impulsores del crecimiento a largo plazo de la actividad económica, y a largo plazo me refiero a 30, 50 y 100 años o más. Estas son las mareas crecientes.
También hay impulsores a corto plazo, que abarcan 5, 10, 20 u ocasionalmente hasta 50 años, incluida la intervención del gobierno (para bien o para mal) a través de la política monetaria y fiscal, eventos exógenos como la guerra y los desastres naturales y las emociones humanas que afecta a los inversores y consumidores, pero estos tienden a causar patrones más cíclicos, no un crecimiento a largo plazo. Estas son las olas.
Bien, entonces, ¿dónde nos deja eso?
Mi creencia personal es que las fuerzas a largo plazo mencionadas anteriormente no se detendrán durante los próximos 50 o incluso 100 o más años.
Todavía hay MUCHO espacio para más tecnología, especialización y mejoras organizativas.
La revolución de la computadora / información / comunicación no se agota en absoluto. Tenga en cuenta que a menudo se necesita una generación para absorber la tecnología cambiante y descubrir formas aún más innovadoras de aprovecharla.
ADICIONAL
Para ilustrar mejor mi punto, veamos qué empresas son las más grandes en el S&P 500. Mientras escribo esto en febrero de 2016, aquí están los 10 componentes más grandes del S&P 500 por capitalización de mercado:
Cuatro de estas compañías, Apple, Microsoft, Facebook y Amazon, no existían hace 50 años. Además, al menos dos compañías más, GE y Exxon, son posiblemente la progenie de la tecnología moderna.
Estas compañías son los equivalentes modernos de los ferrocarriles y las acerías de la época de los culpables. Y al igual que esas legendarias industrias de principios de siglo, aunque el capital entró en formación, han creado mucho más capital del que han consumido.
No sé cuál será la próxima aplicación de Internet, correo electrónico o Facebook o de dónde vendrá. Tal vez sea Fusion R Us , o alguna otra cosa que nos parezca igualmente improbable hoy.
Pero estoy dispuesto a apostar mi hipoteca al crecimiento del mercado de valores a largo plazo de que algo vendrá.
Por cierto, quiero agregar un pensamiento más a la lista de impulsores del crecimiento a largo plazo, y ese es el estado de derecho.
Las empresas y los inversores no pueden prosperar cuando no pueden confiar en las reglas, o si el mazo está en su contra por cleptocracias o autocracias que inventan las reglas a su favor a medida que avanzan.
Las democracias occidentales no tienen tanto este problema, aunque siempre hay margen de mejora, pero gran parte del mundo sufre de corrupción opresiva y leyes ineficaces o arbitrarias, e invertir en gran parte de los mercados emergentes es un ambiente del salvaje oeste abierto a la acción. manipulación de mercado.
Sin embargo, estas prácticas se están desvaneciendo lentamente a medida que cada nueva generación se vuelve más educada y los viajes modernos, el comercio y las comunicaciones globales arrojan luz sobre estos problemas.
En la medida en que el comercio mundial y los sistemas financieros se vuelvan más abiertos, transparentes y sujetos a un estado de derecho objetivo, todos se benefician financieramente, incluido el mercado de valores de EE. UU.