En un nivel simplista, usar el S&P 500 como su cartera niega el concepto de la relación Sharpe. Los índices de Sharpe permiten a los inversores comparar dos carteras de activos similares en función de los rendimientos ajustados por riesgo, no simplemente en función de la apreciación. El S&P 500 es un índice pasivo. Tiene una relación de Sharpe, por supuesto, pero es irrelevante si esa es su única medida para evaluar el rendimiento de sus propias inversiones.
Más bien, la pregunta debe estar dirigida a una cartera administrada activamente. La respuesta, dada la capacidad de pronosticar períodos de baja volatilidad con precisión, aparentemente sería evidente. Si baja la volatilidad y mantiene la apreciación de la cartera, la proporción de Sharpe aumentaría. Pero la realidad es, no necesariamente.
En primer lugar, si puede pronosticar con precisión períodos de baja volatilidad, renuncie a cualquier trabajo que tenga en este momento y comience un fondo de cobertura. Pero es casi imposible hacerlo. Intentar predecir la volatilidad del mercado lo dejará como rehén de muchas señales de falsos positivos, creando una fricción de rendimiento constante a medida que omite los puntos de entrada y salida.
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El segundo corolario de esta estrategia, por supuesto, es que su pregunta no supone ejecución ni fricción fiscal. Cada vez que ingrese o salga de la cartera, acumulará costos comerciales, y cada vez que salga, potencialmente activará los impuestos a las ganancias de capital (si nunca activa las ganancias de capital, entonces no tiene apreciación en la cartera). Este último puede agravarse en los Estados Unidos si genera ganancias de capital a corto plazo versus a largo plazo, ya que el impacto fiscal es mucho mayor para el primero.
En el estado de Nueva York, por ejemplo, sus impuestos sobre las ganancias de capital (estatales y federales combinados) pueden ser tan altos como 50%, creando una marca muy difícil de superar solo para reducir su volatilidad.
Una vez que tenga en cuenta todos estos inconvenientes en el rendimiento de la cartera, debe quedar claro que, incluso si pudiera pronosticar con precisión la volatilidad, en realidad empeoraría su índice de Sharpe porque habría reducido sustancialmente el rendimiento de su cartera.
Tenga en cuenta otra cosa. El rendimiento de la cartera, positivo o negativo, sigue el riesgo asumido. La volatilidad, aunque no es el único riesgo en una cartera, es un componente importante para el rendimiento. Si constantemente busca limitar su exposición a la volatilidad del mercado, está eliminando constantemente uno de los impulsores de los retornos. ¿Qué es lo que está tratando de hacer con su cartera? Si se trata simplemente de reducir la volatilidad, evite el riesgo de capital. Pero si se trata de generar un rendimiento a largo plazo, entonces adopte la volatilidad.
¿Tener sentido?