P / E10 ha funcionado perfectamente en la predicción de colapsos del mercado durante 140 años. Pero no funciona del todo bien para aquellos que no entienden la teoría que explica por qué funciona y que, por lo tanto, no aplican correctamente el mensaje que envía la métrica de valoración.
P / E10 no nos dice NADA sobre el rendimiento de las acciones en el próximo año más o menos. Las personas que dicen que P / E10 predijeron el estallido de la burbuja tecnológica porque el libro de Shiller se publicó en marzo de 2000 no poseen una comprensión completa de cómo P / E10 hace su magia. El hecho de que la burbuja tecnológica explotó poco después de que Shiller publicara su libro fue pura coincidencia.
Lo que nos dice P / E10 es cuán riesgosas son las acciones. Cuanto mayor sea el nivel P / E10, mayor será el riesgo de poseer acciones. Pero P / E10 NO se puede usar para predicciones a corto plazo. El valor de P / E10 llegó a niveles increíblemente altos a principios de 1996. Los siguientes cuatro años produjeron rendimientos de stock sorprendentes. P / E10 no dejó de hacer el trabajo en esos años. Simplemente no se puede usar para predicciones a corto plazo. Las acciones realmente eran arriesgadas en esos años. El riesgo simplemente no se evidenció en retornos pobres hasta la llegada de la burbuja tecnológica y luego en términos más generales con la llegada del colapso de 2008.
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Tenemos registros de devoluciones de existencias que se remontan a 1870. Nunca ha habido un colapso duradero en esos 140 años que no haya sido precedido por el nivel P / E10 que llega a 25. Y nunca ha habido un momento en que el nivel P / E10 llegue a 25 en el que no vimos un choque duradero. La correlación es perfecta. No podría ser más fuerte.
La razón por la que muchos no aprecian esto es que quieren que P / E10 sea algo que no es: quieren que sea un indicador de cuándo se producirá un accidente. P / E10 no funciona en absoluto como un indicador de fallas a corto plazo. Funciona EXCELENTEMENTE bien como un indicador a largo plazo de accidentes.
P / E10 nos dice hoy que se avecina otro bloqueo. NO está diciendo que ese choque vendrá este año. Simplemente nos dice que el riesgo de poseer acciones ahora es muy alto y que las cosas terminarán mal para aquellos con altas asignaciones de acciones, independientemente de esta realidad. No sabemos con precisión cuándo será este el caso, solo que de hecho será el caso tarde o temprano.
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