El modelo de negocios de Buffett parece roto
por: Dana Blankenhorn
20 de enero de 2016, 1:08 p.m. ET
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Acerca de: Berkshire Hathaway Inc (BRK.A), BRK.B
Divulgación: no tengo / tenemos posiciones en ninguna de las acciones mencionadas, y no tenemos planes de iniciar ninguna posición dentro de las próximas 72 horas.
Resumen
“Muchas unidades de Berkshire están siendo desintermediadas por Internet, y otras están amenazadas.
El toque dorado de Warren Buffett con inversiones como IBM parece empañado.
¿Realmente puedes acortar Berkshire Hathaway? Deberías?
Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A) (NYSE: BRK.B) ha sido durante mucho tiempo un estándar de oro para los inversores, y el CEO Warren Buffett el oráculo de los inversores de valor.
Pero el oso ha venido por Buffett.
En el último año, Berkshire ha caído más del 14%. Pero lo más importante, su recuperación de los mínimos de agosto fue anémica, y esta semana se estrelló decisivamente por debajo de esos niveles, cotizando por debajo de $ 190,000 / acción cuando se abrió el miércoles.
Al mirar una lista de las filiales de Berkshire, es difícil encontrar ganadores y amenazas fáciles de encontrar.
GEICO ha estado desintermediando la compra de seguros de automóviles durante años, pero ahora puede haber una desintermediación para las líneas de daños a la propiedad, como General Re, Guard Insurance y US Liability. Los inversores ávidos de rendimiento están buscando una forma de acceder a estas líneas altamente rentables, e Internet casi garantiza que alguien los va a “Uber”.
Buffett está siendo golpeado por los azotes gemelos de la deflación y la desintermediación. La deflación afecta a las materias primas y otros activos. La desintermediación brinda a los pequeños competidores la oportunidad de dirigirse directamente a los consumidores y hacer que el control de los canales de distribución sea inútil. Empresas como Bombas y Duluth Trading están utilizando Internet para matar a Fruit of the Loom con productos de alta calidad que no necesitan tiendas.
Muchas de las compañías que posee Berkshire están sujetas a dicha desintermediación. Justin botas? HH zapatos marrones? Diamantes Helzberg? Clayton Homes? Las empresas sin distribución pueden sortear cualquiera de ellas, con una presentación de calidad y un almacén. Buffett compra empresas y deja que sus gerentes experimentados las administren, pero la experiencia en este entorno de venta por Internet está sobrevalorada.
Lo único que funciona es una feroz y constante reducción de costos, como lo demuestran sus amigos de 3G Capital. Kraft-Heinz (NASDAQ: KHC) todavía lo está haciendo bastante bien.
Incluso el toque dorado de Warren Buffett con las inversiones ya no se ve tan dorado. A principios de esta semana, la compañía anunció que había invertido aún más en Philips66 (NYSE: PSX), la refinería de petróleo y comercializadora, y ahora tiene una participación de casi el 13%. No va a ninguna parte rápido. Se sabe que Buffett ha invertido mucho en IBM (NYSE: IBM). Informaron lo que parecía un buen trimestre esta semana, pero el stock fue golpeado de todos modos.
El múltiplo precio / ganancias de Berkshire ahora está por debajo de 14, en un momento en que el mercado intenta mantener un P / E de 16. La acción vale solo un 62% más que las ventas anuales de aproximadamente $ 194 mil millones, y el crecimiento la tasa continúa bajando: los ingresos aumentaron solo un 6.5% en 2014, y aunque eso se acelerará este año (los ingresos fueron de $ 189 mil millones en los primeros tres trimestres de 2015), el ingreso neto aumenta solo debido a eventos únicos como el Kraft- Heinz trato.
El modelo, en resumen, parece roto. La compañía parece vieja y cansada. Buffett tiene 85 años y nadie vive para siempre. El oso está acechando tanto a Buffett como a la población, y aún no se ha alcanzado el fondo.
¿Tiempo para acortar?
fin.
por: Dana Blankenhorn.