¿Qué tan confiable era el LIBOR antes de que saliera en los titulares en 2012 por ser manipulado por los bancos?

Como indicador de la tasa real de endeudamiento interbancario para dólares estadounidenses, probablemente no sea muy confiable. Las deficiencias de Libor habían sido bien documentadas comenzando al menos a principios de 2008 en una serie de artículos destacados.

El Wall Street Journal solo tenía cinco artículos de primera plana en 2008, dos en la primera plana de todo el documento, que describían cómo se cocinaba Libor y por qué.

Cuando su índice es tan malo que el periódico número 1 del país (por circulación) lo golpea regularmente, según fuentes de la industria financiera y el gobierno, es probable que los profesionales financieros no estén mirando exactamente a Libor como un indicador imparcial de interbancario Tasas de endeudamiento.

Qué tan conocidas eran estas enfermedades antes de que llegaran a los periódicos a principios de 2008, no lo sé. Pero la premisa de la pregunta, que la manipulación de Libor solo llegó a los titulares en 2012, no es del todo correcta.

  • Carrick Mollenkamp, ​​” Niebla de Libor: los banqueros ponen en duda la tasa clave en medio de la crisis “, Wall St. J., 16 de abril de 2008, página A1 (http://online.wsj.com/article/SB…).
  • Carrick Mollenkamp y Laurence Norman, ” British Bankers Group Steps Up Review of Widely Used Libor “, Wall St. J., 17 de abril de 2008, página C7.
  • Carrick Mollenkamp, ​​” Libor surge después de que el escrutinio también, los bancos pueden estar reaccionando a medida que BBA acelera la sonda; Impacto en los prestatarios “, Wall St. J., 18 de abril de 2008, página C1.
  • Carrick Mollenkamp, ​​”Los funcionarios de la Fed discuten sobre el Libor con los comerciantes en Londres “, Wall St. J., 16 de mayo de 2008, página C1.
  • Carrick Mollenkamp y Mark Whitehouse, ” Estudio arroja dudas sobre la tasa clave – El análisis de WSJ sugiere que los bancos pueden haber reportado datos de interés defectuosos para Libor “, Wall St. J., 29 de mayo de 2008, página A1 (http: //online.wsj. com / article / SB …).
  • Carrick Mollenkamp, ​​” La precisión de Libor se convierte nuevamente en problema – Preguntas sobre la confiabilidad del aumento de la tasa de interés en medio del impulso de liquidez de los bancos centrales” , Wall St. J., 24 de septiembre de 2008, página C1 (http://online.wsj.com/ artículo / SB …).
  • Carrick Mollenkamp y David Enrich, ” Regulators Probing Banks ‘Libor Reports “, Wall St. J., 16 de marzo de 2011, página C1.
  • David Enrich, Carrick Mollenkamp y Jean Eaglesham, ” Obstáculo de la sonda Libor – Los reguladores de los Estados Unidos enfrentan desafíos que prueban haber actuado mal”, Wall St. J., 18 de marzo de 2011, página C8.
  • Joseph Palazzolo, Jean Eaglesham y Carrick Mollenkamp, ​​” Estados Unidos pregunta si los bancos coludieron con el Libor “, Wall St. J., 14 de abril de 2011, página C1.
  • Carrick Mollenkamp, ​​” Fund Sues Big Banks, Aleging Libor Harm “, Wall St. J., 20 de abril de 2011, página C2.
  • Carrick Mollenkamp, ​​Jean Eaglesham y Joseph Palazzolo, ” UBS Aids Probe Of Rate Collusion “, Wall St. J., 22 de junio de 2011, página C1.
  • Carrick Mollenkamp, ​​” El indicador de crédito clave pierde influencia: la baja demanda de préstamos a un día significa que el estatus de libor como medida de salud de los bancos está disminuyendo “, Wall St. J., 15 de julio de 2011, página C1 (http://online.wsj.com/article/SB…).

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Supongo que los comerciantes y los quants comenzaron a prestar atención a este problema cuando la propagación de LIBOR-OIS comenzó a divergir a fines de 2007 – principios de 2008. Las respuestas de Jeff y Keith parecen apoyar esto.

Este es el gráfico de propagación USD LIBOR-OIS de 3 meses.

Si bien puede no haber sido ampliamente conocido en la comunidad de inversionistas que las tasas LIBOR se estaban manipulando activamente, los quants en particular comenzaron a usar lo que se conoce como el modelo de “curva doble” para fijar el precio de los derivados de tasas de interés en lugar de depender de la curva LIBOR . En este sentido, las tasas LIBOR han sido “desconfiadas” durante mucho tiempo como una tasa de financiación realista.

Escuché personalmente (a principios de 2012, antes del éxito de las noticias) de quants que los escritorios más sofisticados ya han migrado a este nuevo paradigma, y ​​otros escritorios están rápidamente siguiendo su ejemplo.

David Yu

Trabajé en el modelo de estructura de términos en Bear Stearns en 2005. LIBOR fue tratado como la base de referencia de la cual se cotizaron todas las tasas de interés. No hubo incertidumbre para nuestras estimaciones de la tasa LIBOR; se consideró que se había solucionado.

David Yu

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