El oro puede valorarse utilizando estimaciones para la oferta y la demanda a largo plazo.
La demanda de oro proviene de tres fuentes principales:
1) joyas
2) usos industriales
3) Inversores y usos monetarios del oro.
El suministro se debe no solo a los costos de extracción sino también al reciclaje de oro. Los inversores que han acumulado oro pueden venderlo. Las personas que poseen joyas pueden ofrecer esas joyas a varias compañías que las fundirán y les darán dinero a cambio de ellas. Empresas que pueden reciclar productos manufacturados que contienen oro para liberar ese oro. El reciclaje ha sido aproximadamente un tercio del suministro en un período reciente de cinco años. [6]
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Puede atacar esta pregunta haciendo primero la pregunta más simple de cuánto valdría el oro si no hubiera inversores que compraran o vendieran oro.
La joyería y la demanda industrial representaron alrededor del 76% de la demanda total en el cuarto trimestre de 2013. [1] La inversión y la demanda monetaria fue del 24%.
El punto medio en términos de costos de producción total para el oro es de alrededor de $ 1200. [2]
Si los inversores dejaran de comprar oro y la demanda de oro cayera un 24%, y se corta la oferta para igualar los niveles de demanda, el costo total de producción se reduciría, ya que los mineros de mayor costo cerrarían, bajando el costo promedio de producción.
El precio del oro debería estar por encima de los costos de producción, ya que los mineros deben ser sólidamente rentables para incentivarlos a explorar en busca de oro (riesgoso) y construir minas (caras). Eso agregaría unos cientos de dólares por onza.
Vale la pena señalar que la producción de minas de oro alcanzó un récord en 2013 a pesar de la caída de los precios [2]: hay un largo retraso entre el momento en que se planifican las minas y su apertura. Es por eso que tiene más sentido centrarse en los costos que en el saldo actual de la oferta y la demanda.
El oro es único porque en comparación con otros metales valiosos como la plata y el platino, los inversores juegan un papel mucho más importante en el mercado del oro que en otros metales valiosos. Puede hacer un argumento decente de que esto es principalmente el resultado de la historia.
Las llamas de la historia brillan intensamente cada vez que disminuye la confianza en las monedas de papel y, como tal, la demanda de inversión tiende a aumentar en esos momentos y caer en otros momentos. Esto se debe principalmente a que si los bancos centrales hacen un mal trabajo, la inflación aumenta y las tasas de interés a largo plazo aumentan, lo que deprime los precios de las acciones y los bonos, pero no el oro.
La inflación en los EE. UU. Fue extremadamente alta en los años 70 y disminuyó en los años 80 y 90, por lo que realmente no hemos tenido una inflación baja durante mucho tiempo. La crisis financiera también avivó las llamas del miedo con respecto a las monedas de papel. Ciertamente es posible que si la baja inflación persiste, la demanda de inversión en los EE. UU. Continúe siendo baja o disminuya.
Por otro lado, países como India tienen una larga trayectoria de poseer oro. India ha experimentado tasas de inflación que son considerablemente más altas que las de los países desarrollados. En las zonas rurales donde el acceso a los bancos es limitado, poseer oro puede ser una forma preferida de lidiar con esta inflación.
En China, también hay una demanda extremadamente fuerte de oro, ya que China ha superado recientemente a India como la fuente número 1 de demanda de oro. Los inversores chinos quieren diversificación en medio de los temores de una burbuja inmobiliaria en China y la falta de otras buenas opciones de ahorro. Además, la idea de invertir en el mercado de valores chino tiene un atractivo limitado para algunos debido a su volatilidad y bajo rendimiento en los últimos años. [3]
Aquí hay un gráfico que muestra el dominio de China e India, no solo en la inversión sino también en la demanda de joyas. [4]
A medida que los inversores estadounidenses redujeron sus posiciones de oro a través de ETF en 2013, la demanda en India y China se mantuvo positiva.
Si cree que los problemas que causan que las personas en China e India compren oro no van a desaparecer, entonces puede argumentar que persistirá cierto nivel de demanda de inversión.
En el cuarto trimestre de 2013, los ETF vendieron 180 toneladas de oro. Sin embargo, todavía había una demanda neta de inversión. [1] Los niveles de ETF son ahora inferiores a 2000 toneladas. Hay un grupo central de errores de oro en los EE. UU. Y otros países desarrollados que es poco probable que vendan, por lo que es poco probable que los niveles de ETF lleguen a 0. De hecho, las tenencias de oro en el ETF de oro más grande, GLD, han sido prácticamente planas desde el finales de 2013. [5]
Dejé pensar un poco sobre por qué había una posibilidad de que el oro disminuyera en 2013 aquí y sí disminuyó sustancialmente en 2013: ¿La respuesta de Wister a Es una buena idea invertir en oro en 2013? ¿Es realmente la inversión ganadora de la década, como se proclama, o es solo otra burbuja a punto de estallar?
Ahora la situación ha cambiado. Los precios del oro han caído. Las minas se han cerrado. La venta de ETF ha disminuido.
Si tiene en cuenta esa perspectiva, puede suponer que la demanda de oro aumentará desde su nivel del cuarto trimestre de 2013.
En el cuarto trimestre de 2013, la demanda neta de oro fue de 860 toneladas y la venta de ETF fue de 180 toneladas. Si supone que la venta de ETF se detiene, la demanda normalizada sería de 1040 toneladas más o menos. Sin embargo, el suministro en el cuarto trimestre fue de 1142 toneladas, incluido el reciclaje de oro sobre el suelo, y sin tener en cuenta la cobertura del productor de 18,5 toneladas. Dado este exceso de oferta, los precios deberían permanecer deprimidos en relación con los niveles en los que estarían si el mercado estuviera en equilibrio. Una vez que el mercado alcanza el equilibrio, los niveles de rentabilidad actualmente bajos para la industria minera del oro pueden aumentar.
Vale la pena señalar que la demanda de joyas está aumentando, y la demanda de joyas representó más de la mitad de la demanda de oro en 2013.
También vale la pena señalar que los costos para extraer oro han aumentado como parte de una tendencia general en los últimos 15 años más o menos. Algo de eso se debe al hecho de que los precios del petróleo han aumentado exponencialmente desde 2002 y los precios más altos del petróleo afectan a muchos otros precios. Parte de eso también puede deberse al hecho de que a medida que se agotan las minas de bajo costo, el mercado necesita confiar más en las minas de mayor costo.
Vale la pena señalar que la demanda china puede debilitarse si los inversores en China tienen mejores opciones para invertir en el extranjero. Los aranceles indios sobre las importaciones de oro podrían aumentar o disminuir y eso podría afectar la demanda allí. Una inversión en oro depende de la psicología de los ahorradores chinos e indios, lo cual no es una propuesta libre de riesgos. China e India son economías emergentes y los retrocesos económicos en cualquiera de esos países podrían reducir la demanda de oro.
Para estar seguro, es posible que desee o no reducir su estimación de cómo estaría dispuesto a pagar por el oro, dependiendo de cuán inseguro esté sobre su valor y los diferentes factores que afectan su valor.
Entonces, si estuviera mirando el oro, comenzaría con el costo estimado de producción de $ 1200. Se me ocurrió una estimación de la demanda de oro. Me daría cuenta de la cantidad de oferta que se debería cortar o aumentar para igualar ese nivel de demanda. Luego averiguaría si el costo de producción aumentaría o disminuiría; si el suministro fuera demasiado alto, las minas de alto costo se cerrarían, disminuyendo el costo de producción promedio, y si fuera demasiado bajo, las minas de alto costo tendrían que ser agregado, elevando el costo promedio. Con ese nuevo costo de producción ajustado en mente, había llegado con lo que sentí que era un margen de beneficio apropiado para la industria. Agregaría eso al costo de producción promedio. Esa sería mi estimación del valor del oro en condiciones en que la oferta y la demanda estuvieran equilibradas.
Entonces, en resumen, usted obtiene estimaciones para el valor del oro tal como lo haría con otros metales. Intenta estimar cómo será la demanda y la oferta una vez que el mercado alcance el equilibrio.
[1] 18 de febrero de 2014, la demanda mundial de oro por parte de los consumidores a niveles sin precedentes en 2013. China, el mercado de oro más grande del mundo en 2013 | Medios de comunicación | Consejo Mundial del Oro y página en gold.org
[2] La producción de la mina de oro alcanzará un récord, decepcionará a los toros
[3] A por el oro: la demanda china podría ser la oferta a largo plazo del oro
[4] Parte inferior en oro probablemente sea inferior a $ 770
[5] Datos históricos> Estados Unidos> SPDR Gold Shares (GLD). Llevando el mercado del oro a los inversores
[6] Preguntas frecuentes
De: Precios de oro y plata – Gráfico histórico de 100 años