Los rendimientos de los bonos del gobierno, o cualquier bono (también conocido como activo de renta fija), casi siempre se refieren al rendimiento hasta el vencimiento (YTM).
YTM es una ecuación matemática que los inversores usan más comúnmente para evaluar la tasa de rendimiento disponible de un bono. Obtienen este número conectando los datos del mercado en la ecuación siguiente y luego resolviendo ‘r’, que es el YTM:
Precio del bono (es decir, precio de mercado) = Cupón 1 / (1 + r) + C2 / (1 + r) ^ 2 + C3 / (1 + r) ^ 3 …
Entonces, para repasar las matemáticas muy brevemente:
– el precio del bono se refiere al precio de mercado por el que el bono se negocia en este momento
– el cupón es la cantidad en efectivo que se paga cada período (a menos que sea un cupón cero, que es una raza rara y se usa solo para bonos a muy corto plazo)
– los cupones se dividen entre ‘1 + r’ porque así es como obtenemos el valor del efectivo que se recibirá en algún momento en el futuro. Piénselo de otra manera: si invierte dinero en efectivo hoy en cualquier inversión, como un depósito bancario, por ejemplo, espera que su efectivo crezca según la tasa de interés que se ofrece. Entonces, $ 100 invertidos a una tasa de interés anual del 5% se convertirán en $ 105 al año a partir de ahora. Del mismo modo, si alguien le ofrece $ 105 dentro de un año y cree que el 5% es una tasa de interés justa, entonces el precio justo de esa oferta será de $ 100.
– los exponentes se aplican al denominador debido a la capitalización. Nuevamente, si le das a alguien $ 100 por 2 años con un 10% de interés. Luego, al final de los 2 años, si le devuelven $ 120, eso no será justo para usted. Con razón, debe obtener $ 121 ($ 100 * 1.1 * 1.1)
– finalmente, aunque no he mostrado el reembolso del principal en la ecuación anterior, suponga que ciertamente es parte de la ecuación como un flujo de caja futuro, como lo es cualquier cupón.
Esto resume cómo funciona el descuento de los flujos de efectivo futuros en el mundo de los ingresos fijos para comprender las tasas de rendimiento disponibles, que se expresan como YTM o, más comúnmente, como rendimiento. Esperemos que esto responda la primera parte de su pregunta. Tenga en cuenta que el 7% se aplica a la deuda de 10 años de Italia y los rendimientos para diferentes duraciones tendrán rendimientos diferentes.
Llegando a la segunda parte de su pregunta, de por qué el 7% amenaza la posición fiscal de Italia. Suponiendo que la duración promedio de la deuda del gobierno italiano es de 10 años (lo cual es una suposición bastante justa, dado que los gobiernos piden prestado de 0 a 30 años, y más aún por períodos más cortos), y también teniendo en cuenta que la deuda italiana al PIB es al menos 115%; Esto significa que Italia está pagando un poco más del 8% de su PIB en pagos de intereses cada año (para todas las nuevas deudas emitidas a esta tasa *).
Solo piense en eso por un segundo: el 8% del PIB se está canalizando a los tenedores de bonos cada año. Por lo tanto, los contribuyentes en Italia están pagando el 8% de sus ganancias anuales solo para financiar el despilfarro de sus gobiernos del pasado y el presente. ¿Ahora la pregunta importante es a quién le están pagando esto?
Más del 40% de la deuda de Italia está en manos de no residentes
http://epp.eurostat.ec.europa.eu …
Por lo tanto, cerca del 3.5% del PIB de Italia o de las ganancias anuales se destinarán a los no residentes como costos de endeudamiento del gobierno. Esto es ENORME
Si los rendimientos de los bonos de Italia fueran la mitad de lo que son y, por lo tanto, mucho más cercanos a los de Alemania, EE. UU. Y el Reino Unido, entonces Italia ahorraría el 1.75% de su PIB de ir a los no residentes. Por lo tanto, Italia agregaría mucho a su crecimiento del PIB (y por cierto en este momento Italia está en recesión). Entonces, si Italia pudiera pasar de un crecimiento negativo a un crecimiento del 1.5%, sería un gran impulso para el país. Es por eso que los costos de la deuda del 7% realmente están perjudicando no solo al gobierno sino a todo el país.
* recuerde que con los bonos, no importa al emisor cuál es el rendimiento actual de su deuda si no tiene que emitir una nueva deuda. Porque tienen que hacer un pago en efectivo fijo como el cupón y luego devolver el capital. Sin embargo, gobiernos como Italia necesitan emitir nuevas deudas todo el tiempo porque tienen déficit persistentes, lo que significa que no solo están pidiendo préstamos para reciclar su deuda vencida, sino que también están pidiendo préstamos para financiar su déficit actual.