Cuando calculamos el flujo de efectivo libre a la empresa (o patrimonio), calculamos esencialmente solo el efectivo. Por ejemplo, si miro una fórmula de uso común:
FCFF = EBIT X (1 – Tasa de impuestos) + Depreciación – Capex – Aumento del capital de trabajo
Ahora, esto es esencialmente calcular el efectivo generado por la empresa. Si comparamos esto con el estado de flujo de efectivo, encontrará que en realidad se trata del efectivo generado por las actividades operativas con el ajuste por inversiones en activos fijos.
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Ahora, cuando tomamos el aumento del capital de trabajo, no incluimos el efectivo. Si notamos la utilización de FCFF, queremos incluir todos los elementos que pueden crecer (EBIT, CAPEX, Capital de trabajo, etc.). El efectivo es un número derivado que no tiene un crecimiento inherente.
Idealmente al calcular la valoración de la empresa, puede descontar el FCFF y luego agregar el efectivo actual para obtener la valoración. Por lo general, suponemos que la empresa se está comportando racionalmente y tiene el efectivo mínimo requerido a la mano. Por lo tanto, la cantidad de efectivo no mueve la aguja para la valoración.