Los mercados de bonos se están hundiendo porque han estado subiendo durante 30 años consecutivos, tienen un riesgo asimétrico y tiene mucho sentido sacar algunas de esas grandes pilas ganadoras de la mesa. Hay un momento para alejarse, hay un momento para reducir la exposición. Apuesta a lo grande en los tiempos de bonanza, luego trata de aferrarte a ella en los tiempos difíciles.
Este gráfico no se ajusta de nuevo, por lo que no es perfectamente preciso, pero es lo suficientemente bueno para fines ilustrativos.
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Desde mediados de la década de 1970, los precios de los bonos han subido, lo que significa que las tasas de interés han bajado. Es esto lo que ha impulsado el ciclo de crédito barato que ha impulsado el crecimiento global.
Es literalmente lo que escribiríamos en la lápida de los últimos 30 años. “¡Compre lo que quiera, préstamos para todos!”. Es por eso que tener una deuda nacional impresionante no ha perjudicado a los EE. UU., Porque a pesar de que la deuda está subiendo, el costo del servicio de la deuda está bajando.
Las tarifas han bajado, bajado y bajado hasta el punto en que han sucedido dos cosas. En primer lugar, las personas tienen un sesgo reciente y han olvidado que la tasa libre de riesgo a largo plazo es de alrededor del 10%. La gente piensa que es una locura pensar que las tasas podrían volver al promedio. En segundo lugar, las tasas son tan cercanas a cero que solo quedan dos opciones. Sea negativo como la UE y Japón, que es estúpido y no ha funcionado hasta ahora, o aumente las tasas.
Probablemente estamos cerca del límite de lo que se puede lograr con el estímulo monetario, por lo que el estímulo fiscal es el siguiente paso lógico, no duplicar una estrategia que funciona cada vez menos con cada iteración. Además, se suponía que inflar artificialmente los mercados de valores crearía un “efecto de riqueza” que llegaría a todos. Qué carga tan completa de basura, los ricos acaban de recibir un montón de dinero gratis en los últimos 6 años, la clase media fue atacada. Desea el resultado de la elección en pocas palabras, ahí está.
Si el mercado de bonos comienza a hundirse, elimina la elección de la ecuación.
Tiempos interesantes, y la imagen sigue siendo opaca. Todos los días se vuelve un poco más claro.