Asumiré que la pregunta es sobre el mercado de valores de EE . UU .
Sí, si los inversores eligen vender en masa. No, si eligen no hacerlo. Su decisión depende de los cambios en su tolerancia al riesgo. La tolerancia al riesgo es una cuestión de psicología.
¿El mercado de valores de EE. UU. Es caro hoy? Si. ¿Que caro? Más caro que en cualquier otro momento desde 1900, excepto tal vez 2-3 veces más: 1929, 1974, 2000. ¿Quién dice? John Hussman, administrador de fondos de capital cuantitativo. (Para obtener más información, consulte más abajo al final en “idea de último momento”).
¿Son observables los cambios en la tolerancia al riesgo? Sí, al observar los cambios en el mercado interno. ¿Qué nos dicen hoy los internos del mercado? Que las partes internas del mercado son divergentes, lo que sugiere que la tolerancia al riesgo está disminuyendo. Disminuir la tolerancia al riesgo significa que los inversores se están volviendo más asustadizos.
¿Corregirá el mercado de valores? Si. ¿Sabemos cuándo? Realmente no.
En mi opinión, el mercado de valores tiene una constante de tiempo más larga que la paciencia de los inversores. Por ejemplo, con respecto a la burbuja de las puntocom, fue ya en 1996 cuando el presidente de la Fed, Alan Greenspan, advirtió sobre la “exuberancia irracional” y sugirió que el mercado de valores de los Estados Unidos era caro. Sin embargo, el mercado de valores (medido por S & P500) no alcanzó su punto máximo hasta el primer trimestre de 2000. Eso es 4 años. A partir de ahí, no tocó fondo hasta el primer trimestre de 2003. Esos son otros 3 años.
El hecho de que el mercado de valores de EE. UU. Haya subido desde marzo de 2009 (es decir, 6 años hasta marzo de 2015) da miedo …
Con un tiempo constante más largo que la paciencia de los inversores, (algunos) participantes del mercado creen que el futuro será el mismo que el pasado.
¿Por qué el mercado de valores ha subido casi sin parar desde marzo de 2009? Probablemente debido a QE ( flexibilización cuantitativa ). Esto es lo que pasó. La Fed iría al mercado y compraría bonos. Aquellos que habían vendido sus bonos y eran ricos en efectivo acudirían al mercado de valores y comprarían acciones.
Además, la compra de bonos de la Fed bajó las tasas de interés a niveles sin precedentes. Las corporaciones emitirían bonos a tasas de interés muy bajas. Luego recurrirían al mercado de valores y realizarían recompras de acciones . Ambas acciones elevaron los precios de las acciones.
Si las ganancias corporativas suben, ¿no garantiza que suban los precios de las acciones? Si y no. Uno tiene que mirar los detalles. La razón del aumento de las ganancias en los últimos años ha sido la reducción de costos (por ejemplo, reducción de tamaño, despidos, etc.). Además, han ayudado los menores gastos del servicio de la deuda provocados por las bajas tasas de interés antes mencionadas. La razón no ha sido el aumento de los ingresos. Para ponerle números, es muy posible que las ganancias del S & P500 aumenten hasta un 5-9% año tras año el año pasado, mientras que los ingresos aumentaron solo un 1-2% durante el mismo período.
¿Qué significa esto? Significa que la demanda de bienes y servicios es débil. De lo contrario, el crecimiento de los ingresos no habría sido anémico. ¿Es esto preocupante? En mi opinión, si. ¿Por qué? Porque sin demanda, no hay forma de consumir la oferta. Tarde o temprano, el crecimiento de las ganancias seguramente disminuirá o se detendrá. ¿Y que? ¿Cómo podría el mercado de valores continuar subiendo entonces? No creo que pueda. La única salida sería alimentar la demanda de bienes y servicios.
¿Eso es todo? No. La situación es más complicada porque el mercado de valores de EE. UU. Debe juzgarse dentro del contexto global . ¿Cuáles son algunos de los aspectos más destacados de esto?
- El precio del petróleo crudo ha caído aproximadamente un 50% desde su pico en junio de 2014.
- El dólar estadounidense se ha apreciado en un 15% desde enero de 2014 (medido por UUP en Simply the Web’s Best Financial Charts).
- La Fed ha señalado que aumentará las tasas de interés en la segunda mitad de este año, pero los mercados de futuros están indicando que no las aumentará tanto como lo ha señalado la Fed.
- Europa ha comenzado su propio QE en marzo, y los bonos soberanos de muchos países europeos han entrado en territorio de rendimiento negativo.
- Hay múltiples tensiones geopolíticas y guerras que se están gestando; por ejemplo, Ucrania, ISIS.
Para simplificar una historia complicada, creo que la próxima señal es si la Fed aumenta las tasas de interés y cómo los mercados de valores de EE. UU. Terminan respondiendo.
Pensamiento posterior (7 de marzo de 2015): consulte el comentario semanal del mercado de John Hussman con fecha del 1 de marzo de 2015 para obtener una perspectiva histórica sobre el estado actual del mercado de valores de EE. UU .: ¿Planea salir de las acciones dentro de los próximos 8 años? Salga ahora – 3 de marzo de 2015
Pensamiento posterior (10 de marzo de 2015). El Financial Times del 7 y 8 de marzo informó lo siguiente en la página 13.
“Los analistas pronostican una caída del 4,6% en las ganancias del S&P 500 del primer trimestre [2015] en comparación con el mismo período del año anterior, con las del segundo trimestre cayendo un 1,5% según Factset. Eso representaría el primer trimestre trimestral. disminución desde el segundo y tercer trimestre de 2009. ”
(El subrayado es mío. Las ganancias del primer trimestre se obtienen principalmente entre el 20 de abril y el 10 de mayo).
“Chris Watling, estratega jefe de marketing de LongView Economics dijo: ‘Desde principios de los años noventa, las únicas veces que las ganancias por acción han caído en los EE. UU. Han sido al comienzo de las recesiones, en 2000 a 2002 y 2007 a 2009′”.
Pensamiento posterior (22 de marzo de 2015). Exploro el tema del aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal en una publicación de blog después de la reunión del FOMC de la semana pasada.