¿Cómo podemos saber si una empresa está sobrevaluada en el mercado de valores?

La valoración no es una ciencia exacta y de alguna manera es más un arte. Pero quisiera señalar esta cita de Carveth Read, quien dijo una vez: “Es mejor estar vagamente correcto que exactamente equivocado”.

Si comienza con el cálculo muy básico del valor presente neto de una anualidad perpetua, digamos $ 1 al año, ¿cuál es el VPN? Eso depende del riesgo de esos $ 1 que le pagan cada año. Si cree que el riesgo de ese flujo de efectivo es similar al perfil de riesgo de otra corriente de flujos de efectivo que se descuenta al 10%, puede usar esa cifra.

Por lo tanto, la anualidad de $ 1 * (1/10%) le da un valor presente neto de $ 10 para el flujo perpetuo de pagos anuales de $ 1 . Tenga en cuenta que este es un múltiplo de 10x aplicado al pago anual de $ 1. De aquí proviene el método de valoración múltiple (es decir, 1/10% = 10x). Si esta anualidad se cotiza en el mercado por $ 9, entonces sabe que está infravalorada. Si la anualidad se cotiza a $ 12, sabe que está sobrevaluada.

Así que miro los flujos de efectivo de las empresas de la misma manera. Hay más detalles sobre las tasas de crecimiento, etc. que necesitan ser discutidos, pero espero que esto sea útil.

Hay dos tipos principales de técnicas de valoración. El primero se llama análisis comparables y el segundo un análisis de flujo de efectivo con descuento. Explicaré brevemente la mecánica básica de cada uno y luego agregaré mi propia entrada.

Comps
Un análisis de compensación consiste en seleccionar primero un grupo de pares (compañías que compiten con / tienen modelos de negocio similares a los que está valorando). Luego, observe las métricas de valoración entre los miembros del grupo, como P / E, P / B, EV / EBITDA, etc. ¿Cómo se compara la empresa que está valorando con el resto del grupo? ¿Cuántas desviaciones estándar por encima o por debajo del promedio es la empresa en cada métrica? Y lo más importante, ¿por qué? Todo lo demás igual, una métrica comparativamente baja indica que la empresa es barata en comparación con sus pares.

Flujo de caja descontado
Para un DCF, primero tendrá que modelar los próximos dos años (aproximadamente 5) de los resultados operativos de la compañía. Luego, divídalo en flujo de caja libre. Una vez que esté aquí, el valor de la empresa tiene dos componentes. Primero, el valor presente descontado de los flujos de efectivo que proyectó. A continuación, encontrará un valor terminal, que esencialmente representa el valor colectivo de la compañía para el resto de los años que no desea pronosticar. Una forma de hacerlo es pronosticar un escenario de crecimiento a perpetuidad de baja tasa. Sin embargo, en la práctica, la mayoría de las personas usan múltiples terminales, como EV / EBITDA. Esto simplemente dice que (si pronosticamos para 2018, por ejemplo), multiplicaría el EBITDA 2018 por el múltiplo EV / EBITDA promedio de la industria para obtener un valor terminal justo, con un descuento adecuado. A través de una búsqueda en Google, se pueden encontrar fácilmente algunos últimos pasos simples (agregar efectivo, eliminar deudas y contabilizar intereses minoritarios) y cualquier otro paso trivial que podría haber perdido.

Mi entrada
Es muy importante darse cuenta, como han señalado algunas otras respuestas, que la valoración es tanto un arte como una ciencia. El gran número de suposiciones formadas en una valoración es bastante significativo. Tanto los múltiplos de valoración como los análisis de DCF reflejan suposiciones sobre las compañías que tienen los inversores, que en última instancia se reducen a: ¿Cuánto crecerá la compañía en los próximos años y bajo qué riesgo? Debe predecir cómo se verán los márgenes, cuán intensa será la competencia, cómo se verá el entorno regulatorio, cuál es la tasa de descuento apropiada o el terminal múltiple y por qué, etc. La estrategia que le permite responder estas preguntas con mayor precisión que otros se toman el tiempo y se esfuerzan por conocer realmente la empresa. Para ello, revise numerosos informes financieros, informes de renta variable, presentaciones de inversores y otros recursos.

Así es como vuelvo rápidamente al cálculo de la envolvente en la valoración.

Siempre verifique los flujos de efectivo: el efectivo es el rey. Por lo tanto, debemos buscar el flujo de caja libre después de todos los gastos, pagos de intereses, inversiones de capital y deducciones de capital de trabajo. Luego, este flujo de efectivo residual se descuenta utilizando el costo de capital que la empresa está empleando / negociando. Esto le daría un valor empresarial general de la empresa. Deduzca la deuda y los intereses minoritarios para encontrar el valor de capital implícito de la empresa.

Encuentre el valor por acción dividiéndolo con el número de acciones en circulación. Esto se llama precio intrínseco por acción y se compara con el precio de negociación por acción.

Un valor intrínseco más alto significa que el mercado está infravalorando el activo y viceversa.

Hay un par de ajustes y supuestos involucrados al derivar el flujo de caja libre. Pero la metodología sigue siendo casi la misma.

¡Espero que esto ayude!

Puede comparar la relación Precio / Ganancias de la empresa con el P / E de otras empresas del mismo sector. Además, las empresas que tienen una tasa de crecimiento más alta que sus pares, tienden a disfrutar de valores de P / E más altos.
Por ejemplo, en el mercado de valores de la India, HDFC Bank disfruta de valoraciones más altas, valores de P / E más altos que otros bancos porque ha producido constantemente mejores resultados.

Esto no es sencillo, pero es la forma más fácil de juzgar las valoraciones de las empresas. Otros factores son las reservas de efectivo de las empresas, la visión de la empresa, el perfil de la deuda y el crecimiento del sector.

Sugeriría que cualquiera que tenga una forma verdaderamente confiable de determinar esto, que produzca resultados reales, no lo revelará en un foro como este.

La mayoría de las veces, cuando las personas pagan un múltiplo alto ahora con la expectativa de generar algunos flujos de efectivo libres en el futuro, generalmente pagan de más.

No hay tantas compañías en el pasado que hayan operado a más de 30 o 40 veces los flujos de efectivo libres que resultaron ser grandes gangas.

Guarav ya ha dicho lo principal que buscaría. También mire el gráfico de acciones para ver si ha habido un aumento reciente en el precio / volumen y si está en la parte superior de ese aumento. A veces, una acción puede dispararse por una buena razón, como si fuera la única compañía minera que proporciona platino cuando ese material tiene una demanda repentina. Esta no es una forma segura de saber si una acción está sobrevaluada, pero puede ayudar a determinar el riesgo.